港股在连续六周下跌后出现复苏迹象。 3月17日，香港三大股指自高位回落。恒生指数收涨0.13%，中国恒生商业股指数收涨0.12%，前一日飙升的恒生科技指数收跌0.08%。随着长期和短期情绪的转变，香港股市上涨的叙事再次升温。反弹能否持续？机构人士认为，恒生科技指数需要等待多方信号才能实现趋势转变。 3月底至4月初，腾讯控股、阿里W等核心标的将大量披露财报。检验利润拐点的关键在于外卖大战是否已经见顶，以及投资人工智能能否带来成果。 Wind数据显示，3月17日，香港三大股指录得涨跌。钍e恒生指数上涨0.13%，恒生国企指数上涨0.12%，前一日大幅上涨的恒生科技指数盘中涨幅超过2%，收跌0.08%。近期港股上涨的因素中，最受市场关注的就是“大空头”Michael Burry的声音。以准确预测2008年次贷危机而闻名的华尔街传奇投资家近日公开表示，恒生科技指数是历史上唯一一个在股价整体大幅下跌的情况下收入和利润成分持续增长的主要指数。他坦言，自1900年以来，他在市场历史上从未见过这种变化。巴里表示，他将继续建立港股长期投资组合，重点分析比亚迪、拼多多和隐奥，并暗示计划收购其中一家。那里金融方面也出现了积极的迹象。 Wind数据显示，3月9日，南向资金日净买入金额达到372.13亿港元，创下历史新纪录。截至3月17日，今年南向资金累计净流入超过1900亿港元，46个工作日中有37个工作日实现净流入。中东地区冲突持续升级。在亚太股市整体承压的背景下，中国资产表现出强大的韧性。资本银行中国股票策略研究主管王宗浩表示，自地缘政治冲突升级以来，MSCI中国指数跑赢全球指数，进一步证实了中国股票作为多元化全球投资选择的价值。米盛投资董事总经理李翔也预测，日韩股市释放的跨境流动性将继续聚焦中国的逻辑。这些资产估值回升，将是下一阶段的重要配置方向。恒科估值盈利，恒生科技指数近期备受市场关注。从2025年10月的6,715点高点开始，恒生科技指数一度最大回撤超过28%。这次大调整的原因是什么？华泰证券将本轮回调分为两个阶段。第一阶段为2025年10月至11月，全球科技指数整体估值萎缩，恒生科技指数压力更大。互联网企业的卷土重来之争持续超出预期。此外，消费电子、家电及汽车板块受关税风波影响集体受挫，也是拖累恒生科技指数下跌的关键因素。人工智能相关行业保持弹性。 No. 2 这个阶段从中期开始持续2026年1月至今。全球人工智能贸易呈现软硬分化的趋势，主要体现在互联网消费和综合平台协同上。是否可以进行资本投资的逻辑受到质疑，AI相关领域受到打压。据天弘基金跨境指数基金经理胡乔介绍，此次调整主要基于三个原因：一是外卖补贴降低利润。恒生科技指数成分股去年最后三个季度的盈利整体下滑。各大外卖平台的巨额补贴是关键因素之一，直接影响上市公司利润。其次，新能源汽车存在透支需求。新能源汽车品牌在恒生科技指数中权重较高，但从2020年开始，直到2024年该行业的快速增长造成了未来一些过剩的需求。添加到exp受补贴削减影响，该行业自去年4月以来一直在下滑。三是外资持续流出。近年来，全球资本热衷于巴霍将军的中国活动。作为中国资产与世界接轨的桥头堡，港股首当其冲面临着外资撤离的压力。随着一段时间的调整，恒生银行的技术评估将变得极端可出租。截至3月17日，恒生科技指数动态市盈率约为21倍，低于包括美国纳斯达克100在内的全球主要科技指数。贝里认为，多种因素综合限制了恒生科技指数的市场估值，导致投资者愿意为每一美元收益支付的价格持续下降。 “一旦市场情绪逆转，估值回升将与企业产生共鸣盈利增长，“港股上市公司股价将有较大上涨空间”。巴里表示，他致力于以合适的价格在香港寻找优质股票目标。这两天我们需要促成逆转。恒生科技指数显示出复苏迹象。不过，大多数金融机构仍在谨慎等待趋势逆转能否得到确认。从板块结构来看，华泰证券认为，科技和消费两大板块的修复步伐并不同步。在技术领域，虽然AI硬件的口碑已经降温，但国产产品自主可控逻辑仍有潜力。人工智能软件行业今年本质上经历了人工智能的重新评估，货币逻辑化的不确定性仍然是全世界的普遍问题。消费行业估值已处于低位w水平，关键变量是盈利预期能否稳定。汽车和互联网消费已初显企稳迹象，但消费电子和家电仍面临较大压力。华泰证券进一步表示，要实现扭亏为盈，需要多维度的催化因素显现。微观层面，稳定消费者利益的核心在于确保外卖“补贴战”见顶、新车价格和销量符合预期。 AI硬件复苏需要重点企业的资本投资进一步审查和实施。宏观层面，地缘政治形势有待积极变化。从金融角度看，南向基金通过“跌多买多”积累较高的浮动收益率。如果市场恢复较快，浮动利润的压力可能会限制反弹的幅度。国信证券认为，目前恒生科技的权重ogy指数仍由传统互联网巨头主导。必人科技、智普、MINIMAX-WP等AI公司尚未纳入其中。如果此类公司被纳入指数，可能会对恒生科技指数产生影响。这是衡量反弹强度的重要因素。不少机构认为3月中下旬和4月初是催化剂密集测试期。届时，恒生科技指数主要成分股腾讯控股、阿里W等将陆续发布年度业绩。领先企业的资本投资引导以及大型车型技术应用的进步将为市场提供更清晰的定价基础。
（编辑：关关）